數(shù)據(jù)顯示，前5個月全社會用電量累計(jì)26628億千瓦時，同比增長9.8%，增速創(chuàng)2012年以來新高。電力需求旺盛催生發(fā)電設(shè)備高利用率，前5個月火電累計(jì)利用小時同比增幅為99小時。未來煤電裝機(jī)增量有限，隨著用電量持續(xù)增長，優(yōu)質(zhì)大機(jī)組利用小時數(shù)長期處于上升趨勢。煤炭供需格局已在改善，運(yùn)力相對寬松和履約率提高的長協(xié)煤可減小電企煤價波動，煤價回歸綠色區(qū)間趨勢明確?；痣姽乐禐榻甑臀?，業(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期明確。上述種種變化，使得火電板塊投資機(jī)會大增。

用電增速創(chuàng)七年新高

前五個月用電量同比增長9.8%，創(chuàng)新2012年來增速新高，其中第三產(chǎn)業(yè)及居民部門成為用電端亮點(diǎn)。

根據(jù)國家能源局公布數(shù)據(jù)，2018年5月全社會用電量5534億千瓦時，同比增長11.4%，前五個月全社會用電量累計(jì)26628億千瓦時，同比增長9.8%，前五個月累計(jì)用電量同比增速創(chuàng)2012年以來新高。

分行業(yè)來看，前五個月第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民部門累計(jì)用電量分別同比增長10.6%、7.7%、15.1%、13.9%，第三產(chǎn)業(yè)及居民部門成為用電端亮點(diǎn)，增速明顯高于第一、二產(chǎn)業(yè)。

而與此同時，受來水量偏低影響，水電擠出效應(yīng)在逐步減弱。根據(jù)國家能源局發(fā)布的全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測算，2018年1-5月我國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時達(dá)到1539小時，同比增幅為60小時。分電源種類來看，2018年1-5月火電發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時達(dá)到1776小時，同比增加99小時。受來水偏枯影響，水電發(fā)電設(shè)備利用小時則現(xiàn)減少趨勢，2018年1-5月水電發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時達(dá)到1155小時，同比下降了6小時。

盈利改善行業(yè)景氣度上升

隨著“煤改電”政策的推進(jìn)以及近期各省份出臺的工商業(yè)電價下降政策預(yù)期將促進(jìn)用電需求增長，2018年電力供需失衡預(yù)期將進(jìn)一步得到緩解，行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。

隨著煤炭價格企穩(wěn)，成本的下降有望改善火電行業(yè)盈利水平。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(中電聯(lián))近日發(fā)布《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告2018》，綜述2017年中國電力發(fā)展情況。其中，火電企業(yè)利潤大幅下降。受電煤價格大幅上漲、市場化交易量增價降等因素影響，全國規(guī)模以上火電企業(yè)僅實(shí)現(xiàn)利潤207億元，比上年下降83.3%，直接拉動發(fā)電企業(yè)利潤同比下降32.4%。但這種情形在2018年再次出現(xiàn)的可能性不大，國家發(fā)改委近期已經(jīng)采取包括增加煤炭產(chǎn)能和運(yùn)力等9項(xiàng)措施助煤炭價格回歸合理區(qū)間，火電企業(yè)成本有望下降。

收入方面，電價的提高，有望提高火電行業(yè)的整體盈利水平。據(jù)了解，2018年火電上網(wǎng)電價有望通過煤電聯(lián)動平均上調(diào)4.07分/千瓦時，同時市場化交易價差呈現(xiàn)逐漸縮窄的趨勢。

火電板塊或現(xiàn)抄底機(jī)會

受益于全社會用電量的快速增長，火電發(fā)電量有望保持穩(wěn)定增長。成本端維持下降的趨勢，收入端實(shí)現(xiàn)量價齊升，火電企業(yè)盈利有望反轉(zhuǎn)。

部分火電上市公司業(yè)績也已出現(xiàn)逐漸改善跡象。華能國際一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入432.56億元，同比增加15.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤12.19億元，同比增加86.96%；對應(yīng)每股收益為0.08元，好于預(yù)期。此外，*ST新能預(yù)計(jì)2018中期凈利潤為5.5億元~6.3億元，扭虧為盈態(tài)勢得以維持。

方正證券認(rèn)為，未來煤電裝機(jī)增量有限，隨著用電量持續(xù)增長，優(yōu)質(zhì)大機(jī)組利用小時數(shù)長期處于上升趨勢。煤炭供需格局已在改善，運(yùn)力相對寬松和履約率提高的長協(xié)煤可減小電企煤價波動，煤價回歸綠色區(qū)間趨勢明確?；痣姽乐禐榻甑臀唬瑯I(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，因此現(xiàn)階段火電板塊出現(xiàn)抄底機(jī)會的概率極高。

對此，業(yè)內(nèi)看好火電配置機(jī)會，認(rèn)為具備戰(zhàn)略性的配置價值，同時考慮到今年復(fù)雜的外部因素，火電作為逆周期品種同樣擁有良好的防御性。

表  部分火電板塊上市公司一覽表