數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月全社會(huì)用電量累計(jì)26628億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.8%，增速創(chuàng)2012年以來(lái)新高。電力需求旺盛催生發(fā)電設(shè)備高利用率，前5個(gè)月火電累計(jì)利用小時(shí)同比增幅為99小時(shí)。未來(lái)煤電裝機(jī)增量有限，隨著用電量持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)大機(jī)組利用小時(shí)數(shù)長(zhǎng)期處于上升趨勢(shì)。煤炭供需格局已在改善，運(yùn)力相對(duì)寬松和履約率提高的長(zhǎng)協(xié)煤可減小電企煤價(jià)波動(dòng)，煤價(jià)回歸綠色區(qū)間趨勢(shì)明確?；痣姽乐禐榻甑臀?，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期明確。上述種種變化，使得火電板塊投資機(jī)會(huì)大增。
用電增速創(chuàng)七年新高
前五個(gè)月用電量同比增長(zhǎng)9.8%，創(chuàng)新2012年來(lái)增速新高，其中第三產(chǎn)業(yè)及居民部門成為用電端亮點(diǎn)。
根據(jù)國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)，2018年5月全社會(huì)用電量5534億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.4%，前五個(gè)月全社會(huì)用電量累計(jì)26628億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.8%，前五個(gè)月累計(jì)用電量同比增速創(chuàng)2012年以來(lái)新高。
分行業(yè)來(lái)看，前五個(gè)月第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民部門累計(jì)用電量分別同比增長(zhǎng)10.6%、7.7%、15.1%、13.9%，第三產(chǎn)業(yè)及居民部門成為用電端亮點(diǎn)，增速明顯高于第一、二產(chǎn)業(yè)。
而與此同時(shí)，受來(lái)水量偏低影響，水電擠出效應(yīng)在逐步減弱。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2018年1-5月我國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)達(dá)到1539小時(shí)，同比增幅為60小時(shí)。分電源種類來(lái)看，2018年1-5月火電發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)達(dá)到1776小時(shí)，同比增加99小時(shí)。受來(lái)水偏枯影響，水電發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)則現(xiàn)減少趨勢(shì)，2018年1-5月水電發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)達(dá)到1155小時(shí)，同比下降了6小時(shí)。
盈利改善行業(yè)景氣度上升
隨著“
煤改電”政策的推進(jìn)以及近期各省份出臺(tái)的工商業(yè)電價(jià)下降政策預(yù)期將促進(jìn)用電需求增長(zhǎng)，2018年電力供需失衡預(yù)期將進(jìn)一步得到緩解，行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。
隨著煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，成本的下降有望改善火電行業(yè)盈利水平。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)(中電聯(lián))近日發(fā)布《中國(guó)電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告2018》，綜述2017年中國(guó)電力發(fā)展情況。其中，火電企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。受電煤價(jià)格大幅上漲、市場(chǎng)化交易量增價(jià)降等因素影響，全國(guó)規(guī)模以上火電企業(yè)僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)207億元，比上年下降83.3%，直接拉動(dòng)發(fā)電企業(yè)利潤(rùn)同比下降32.4%。但這種情形在2018年再次出現(xiàn)的可能性不大，國(guó)家發(fā)改委近期已經(jīng)采取包括增加煤炭產(chǎn)能和運(yùn)力等9項(xiàng)措施助煤炭?jī)r(jià)格回歸合理區(qū)間，火電企業(yè)成本有望下降。
收入方面，電價(jià)的提高，有望提高火電行業(yè)的整體盈利水平。據(jù)了解，2018年火電上網(wǎng)電價(jià)有望通過(guò)煤電聯(lián)動(dòng)平均上調(diào)4.07分/千瓦時(shí)，同時(shí)市場(chǎng)化交易價(jià)差呈現(xiàn)逐漸縮窄的趨勢(shì)。
火電板塊或現(xiàn)抄底機(jī)會(huì)
受益于全社會(huì)用電量的快速增長(zhǎng)，火電發(fā)電量有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。成本端維持下降的趨勢(shì)，收入端實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，火電企業(yè)盈利有望反轉(zhuǎn)。
部分火電上市公司業(yè)績(jī)也已出現(xiàn)逐漸改善跡象。華能國(guó)際一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入432.56億元，同比增加15.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.19億元，同比增加86.96%；對(duì)應(yīng)每股收益為0.08元，好于預(yù)期。此外，*ST新能預(yù)計(jì)2018中期凈利潤(rùn)為5.5億元~6.3億元，扭虧為盈態(tài)勢(shì)得以維持。
方正證券認(rèn)為，未來(lái)煤電裝機(jī)增量有限，隨著用電量持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)大機(jī)組利用小時(shí)數(shù)長(zhǎng)期處于上升趨勢(shì)。煤炭供需格局已在改善，運(yùn)力相對(duì)寬松和履約率提高的長(zhǎng)協(xié)煤可減小電企煤價(jià)波動(dòng)，煤價(jià)回歸綠色區(qū)間趨勢(shì)明確?；痣姽乐禐榻甑臀唬瑯I(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，因此現(xiàn)階段火電板塊出現(xiàn)抄底機(jī)會(huì)的概率極高。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)看好火電配置機(jī)會(huì)，認(rèn)為具備戰(zhàn)略性的配置價(jià)值，同時(shí)考慮到今年復(fù)雜的外部因素，火電作為逆周期品種同樣擁有良好的防御性。
表 部分火電板塊上市公司一覽表
